2-Jahres-Treasury-Rendite erreicht 10-Jahres-Hoch, „Renditekurven-Inversion“, die eine Rezession signalisieren könnte

Die zwei Jahre Und das 10 Jahre Schatzkammer am Donnerstag zum ersten Mal seit 2019 umgekehrt, was ein potenzielles Warnsignal sendet, dass sich eine Rezession am Horizont abzeichnet.

Das Phänomen des Rentenmarktes bedeutet, dass der Zinssatz einer zweijährigen Anleihe jetzt höher ist als die Rendite einer zehnjährigen Anleihe.

Dieser Teil der Renditekurve wird am meisten beobachtet und verleiht den Anlegern normalerweise die größte Glaubwürdigkeit, dass die Wirtschaft möglicherweise auf eine Kontraktion zusteuert, wenn sie sich umkehrt. Der zwei- bis zehnjährige Spread war zuletzt 2019 im negativen Bereich, bevor Pandemie-Lockdowns die Weltwirtschaft Anfang 2020 in eine schwere Rezession stürzten.

Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen fiel auf 2,331 %, während die Rendite der zweijährigen Staatsanleihen am späten Handelstag am Donnerstag bei 2,337 % lag. Nach einer kurzen Trendwende wurden beide Renditen beim letzten Handel im Wesentlichen auf dem Niveau von 2,34 % gehandelt.

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Wenn die Kurve umgekehrt wird, „bestand eine Wahrscheinlichkeit von mehr als zwei Dritteln einer Rezession irgendwann im nächsten Jahr und eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 98 % einer Rezession irgendwann innerhalb der nächsten zwei Jahre“, so Bespoke.

Einige Datenanbieter zeigten das 2-10-Differential am Dienstag einige Sekunden zuvor technisch invertiert, aber CNBC-Daten müssen die Umkehrung noch bestätigen. Sicherlich glauben viele Ökonomen, dass die Kurve längere Zeit invertiert bleiben muss, bevor sie ein gültiges Signal geben kann.

Im Allgemeinen besteht eine einfache Möglichkeit, die Bedeutung der Zinskurve zu betrachten, darin, darüber nachzudenken, was sie für die Bank bedeutet. Die Zinskurve misst die Differenz zwischen den Kosten des Geldes einer Bank und dem, was sie verdienen würde, wenn sie es über einen längeren Zeitraum verleiht oder anlegt. Wenn die Banken kein Geld verdienen können, verlangsamt sich die Kreditvergabe und damit auch die Wirtschaftstätigkeit.

Während die Renditekurve ziemlich zuverlässige Signale über bevorstehende Rezessionen gesendet hat, gibt es oft lange Verzögerungen, und Analysten sagen, dass unterstützende Beweise erforderlich sind, bevor Anleger eine bevorstehende Rezession befürchten.

Einige dieser anderen Anzeichen könnten eine Verlangsamung der Einstellungen und ein plötzlicher Anstieg der Arbeitslosigkeit oder Frühwarnungen im ISM und andere Daten sein, die darauf hindeuten, dass sich die Produktionstätigkeit verlangsamen könnte. Analysten sagen, dass die Inversion der Zinskurve auch umgekehrt werden könnte, wenn es eine Lösung für den Krieg in der Ukraine gibt oder die Federal Reserve in ihrem Zinserhöhungszyklus pausiert.

Laut MUFG Securities kehrte sich die Zinskurve 422 Tage vor der Rezession von 2001, 571 Tage vor der Rezession von 2007 bis 2009 und 163 Tage vor der Rezession von 2020 um.

„Meistens sind sie ein Vorbote einer Rezession, aber nicht immer“, sagte Julian Emmanuel, Head of Equities, Derivatives and Quantitative Strategy bei Evercore ISI. Er erinnerte sich, als sich die Kurve einmal umkehrte, aber die Wirtschaft 1998 während der russischen Schuldenkrise eine Rezession vermied, der ein Versagen des langfristigen Kapitalmanagements folgte.

„Das Schöne an der Geschichte der letzten 30 Jahre ist, dass es so wenige Rezessionen gab, dass man nicht sagen möchte, dass es eine goldene Regel ist, besonders wenn es nicht genug Noten gibt, und das hat einen großen Vorteil Regel“, sagte er.

Bespoke stellt fest, dass sich der Aktienmarkt nach sechs Umkehrungen von Zweijahresrenditen und 10 Jahren seit 1978 weiterhin positiv entwickelt hat. Die Standard & Poor’s 500 Er stieg nach den Inversionen um durchschnittlich 1,6 % pro Monat, stieg aber ein Jahr später um durchschnittlich 13,3 %.

„Was im Grunde langfristig passiert, ist, dass es ja in den meisten Fällen eine Rezession gibt, aber oft sind sechs bis 18 Monate in der Ferne und der Aktienmarkt neigt dazu, seinen Höhepunkt erst nach etwa zwei bis zwölf Monaten zu erreichen bevor die Rezession beginnt“, sagte Emmanuel. „Während die Aussicht auf eine Rezession in Europa zu einem primären Fall geworden ist, gilt dies wiederum nicht für die Vereinigten Staaten.“

Evercore sieht eine 25-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA.

Einige Anleiheexperten glauben nicht, dass die Inversion der Zinskurve als Rezessionsindikator so zuverlässig ist wie früher, weil die Federal Reserve zu einem wichtigen Akteur auf dem Markt geworden ist. Die Bilanz der Federal Reserve von fast 9 Billionen US-Dollar enthält viele Staatsanleihen, und Strategen glauben, dass sie die langfristigen Zinssätze gedrückt hat, was bedeutet, dass die Renditen von 10- und 30-jährigen Anleihen höher sein sollten.

Tatsächlich weist Richard Bernstein Associates darauf hin, dass die 10-Jahres-Rendite näher bei 3,7 % liegen könnte, wenn die Fed nie eine quantitative Lockerung vorgenommen hätte. Ohne das Anleihenkaufprogramm der Zentralbank wären die zwei- und die zehnjährige Zinskurve um 100 Basispunkte voneinander entfernt gewesen, anstatt sich umzukehren. (1 Basispunkt entspricht 0,01 %).

Strategen sagen, dass die Zweijahresrendite so schnell wie möglich gestiegen ist, weil es der Teil der Kurve ist, der für den Anstieg der Fed umkehrbarer ist. Der 10-Jahres-Index der Fed stieg ebenfalls, wurde aber auch durch höherwertige Trades verzögert, da die Anleger den Krieg in der Ukraine beobachten. Renditen bewegen sich mit dem entgegengesetzten Preis.

Einige Marktexperten glauben, dass eine 3-Monats-Rendite gegenüber einer 10-Jahres-Rendite genauer ist, um eine Rezession vorherzusagen, und diese Kurve ist überhaupt nicht abgeflacht. Diese Spanne weitet sich aus, ein Zeichen für ein besseres Wirtschaftswachstum.